有人说美国长期利率下降是利空黄金，黄金的牛市已经结束了吗？
有人说长期利率下降利空黄金，这一看法有些偏颇。譬如2008年次贷危机之后，美联储以及全球各央行普遍大幅降息，国际黄金价格连续近四年大涨，并于2011年创出历史高点。
（纽约金指数年线图）
2008—2011年的黄金价格上涨主要受全球经济危机、量化宽松货币政策与通胀等主要因素影响，所以长期利率下降是否利空黄金，主要看利率下降后是否能够刺激经济增长缓解经济风险，是否能够不刺激通胀。
但是目前来看，美联储的降息很难使利率政策向实体经济传导，从近期美股上涨、美债收益率上升等情况来看，美联储的宽松货币政策还是使市场资本主要流向了金融市场，巨额资本还是在金融市场中空转以获取更高的回报，所以美联储的降息很难拉动实体经济增长。关键问题是宽松货币政策与美国的金融风控之间形成了尖锐矛盾，未来对美国的金融市场非常不利。
当前，全球多数主要证券市场普遍处于历史高位，美欧、印度、巴西与东南亚国家等几乎皆是如此，而债券市场规模与国家负债也普遍处于历史高峰值，这一资本市场结构再次形成了严重的全球性金融危机隐患，从未来两三年来看，全球金融危机爆发的几率是非常高的，因此美联储目前的宽松货币政策会起反作用，很容易刺破泡沫。
所以黄金当前的调整是中期调整的概率较大，主要是全球贸易风险暂时有所缓和的反映。长期来看，国际金融高风险决定了黄金价格还将上扬，因为经济或金融危机是西方发达国家无法跨越的魔咒。
11月8日，世界黄金协会 ( WGC)最新发布的数据显示，10月全球黄金ETF总持仓规模再创历史新高，月内录得19亿美元(44.4 吨)的净流入，北美及欧洲成为月内推动规模增长的主要动力。
报告称，10月全球黄金ETF总持仓达 2,900吨，连续第二个月创新高。在过去五个月强劲的净流入的推动下，截至10月底，全球黄金ETF总持仓量上升421吨 (202亿美元，+14.4%)。其中，英国脱欧令8.04亿美元的资金流入了英国上市的黄金ETF，几乎占据了当月全球黄金ETF净流入的一半。
欧洲的黄金ETF在10月份总持仓量上升 了31.3吨，占全球总净流入的67%。因投资者在脱欧之前寻求避险资产，欧洲地区约三分之二的黄金ETF流 入都来自英国上市的基金。北美地区的黄金ETF持仓量增长13.2吨(5.85亿美元 ），而亚洲及其他地区的流 入则相对较低。
近期的黄金下跌主要是因中美贸易乐观情绪以及英国无协议脱欧缓和等因素影响，前期大幅增持黄金ETF的欧美投资者有所减持，所以黄金投资者要注重中短期风险。但是这一暂时性的减持并不能改变黄金价格总的上升趋势，黄金的长期牛市还是难以改变，若黄金周线调整合理可以再次适度入场。